{"id":4061,"date":"2021-07-17T17:25:36","date_gmt":"2021-07-17T16:25:36","guid":{"rendered":"https:\/\/ksapa.org\/fr\/?p=4061"},"modified":"2024-12-21T00:28:44","modified_gmt":"2024-12-20T23:28:44","slug":"due-diligence-esg-et-impact-investing-en-private-equity","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ksapa.org\/fr\/due-diligence-esg-et-impact-investing-en-private-equity\/","title":{"rendered":"Due Diligence ESG et Impact Investing en Private Equity"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Les Due Diligence RSE \/ ESG deviennent un standard de march\u00e9 dans l&rsquo;univers private equity, et l&rsquo;impact investing vient rebattre les cartes pour un nombre croissant d&rsquo;acteurs. Quelques \u00e9l\u00e9ments pour y voir clair dans ces \u00e9volutions. Cette interview a<em> <\/em>\u00e9t\u00e9 effectu\u00e9e dans le cadre de la r\u00e9alisation<a href=\"https:\/\/afite-fr.cdn.ampproject.org\/c\/s\/afite.fr\/actualites\/guide-pratique-sur-linvestissement-a-impact\/amp\/\"> d&rsquo;un guide sur l&rsquo;investissement \u00e0 impact et les due diligence RSE <\/a>paru r\u00e9cemment par l&rsquo;AFITE (<a href=\"https:\/\/afite.fr\/\">Association pour le Financement et la Transmission des Entreprises<\/a>), association de professionnels du conseil des op\u00e9rations de cession &amp; acquisition d&rsquo;entreprises (boutiques M&amp;A, banques d\u2019affaires, filiales de cabinets d\u2019audit ou d\u2019expertise comptable, consultants et conseils ind\u00e9pendants\u2026).<\/strong><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-due-diligence-rse-esg-amp-fonds-d-investissement-a-impact-dans-le-private-equity\">Due diligence RSE \/ ESG &amp; Fonds d&rsquo;Investissement \u00e0 impact dans le Private Equity<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-due-diligence-esg-pour-une-meilleure-appreciation-des-risques-extra-financiers-developpement-des-strategies-d-investissement-a-impact-de-nouveaux-standards-de-marche-interview\">Due diligence ESG pour une meilleure appr\u00e9ciation des risques extra-financiers, d\u00e9veloppement des strat\u00e9gies d&rsquo;investissement \u00e0 impact &#8230; <br><strong>De nouveaux standards de march\u00e9 ? Interview<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Qui sommes-nous&nbsp;?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ksapa est un cabinet de conseil, entreprise \u00e0 mission dot\u00e9e d\u2019un double ADN D\u00e9veloppement Durable &amp; Finance. Nous accompagnons les investisseurs et les entreprises pour conjuguer cr\u00e9ation de valeur et impact sur les enjeux environnementaux et sociaux. Ksapa travaille ainsi avec des entreprises, des fonds d\u2019investissement &amp; des institutions financi\u00e8res autour des probl\u00e9matiques ESG, RSE et d\u2019impact positif dans le cadre de leurs strat\u00e9gies et de leur mise en \u0153uvre.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Rapha\u00ebl Hara est Directeur G\u00e9n\u00e9ral de Ksapa &#8211; 20 ans d\u2019exp\u00e9rience dans l\u2019investissement &amp; l\u2019asset management, expert en finance durable &amp; impact investment.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Qu\u2019est-ce qu\u2019une due diligence RSE\u00a0?<\/strong> <strong>Comment se d\u00e9roule-t-elle\u00a0?<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Elle consiste \u00e0 analyser dans le cadre d\u2019une acquisition de soci\u00e9t\u00e9 la performance de l\u2019entreprise cible en mati\u00e8re de crit\u00e8res ESG : environnementaux, sociaux et de gouvernance.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-black-color has-text-color wp-block-paragraph\">Une due diligence ESG ou RSE peut comporter des dimensions r\u00e9glementaires li\u00e9es au droit de l\u2019environnement ou au respect des normes sociales et de droits humains dans l\u2019entreprise ou sa cha\u00eene d\u2019approvisionnement. Notamment, l\u2019\u00e9volution de la r\u00e9glementation europ\u00e9enne (plan sur la finance durable avec la <a href=\"https:\/\/ksapa.org\/fr\/la-taxonomie-verte-de-lue-change-la-donne-pour-les-entreprises-et-investisseurs\/\">taxonomie verte<\/a> ou la refonte des obligations de reporting extrafinancier avec la <a href=\"https:\/\/ksapa.org\/fr\/la-csrd-vient-recalibrer-le-reporting-financier-europeen\/\">Corporate Sustainability Reporting Directive<\/a> ; <a href=\"https:\/\/ksapa.org\/fr\/eventbrite-event\/human-rights-due-diligence-legally-binding-instruments-to-date\/\">directive sur les diligences en mati\u00e8re de droits humains<\/a>, etc.) va permettre de progresser sur l\u2019harmonisation d\u2019attentes et de standards encore disparates.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Elle doit \u00e9galement int\u00e9grer une analyse propre au secteur d\u2019activit\u00e9, notamment en pla\u00e7ant les performances ESG dans une grille de lecture sectorielle, en s\u2019appuyant sur l\u2019identification des risques ESG les plus importants et en se comparant au regard de standards sectoriels internationaux reconnus. C\u2019est une forme d\u2019analyse de maturit\u00e9 pour les entreprises au regard des pratiques de durabilit\u00e9 du secteur dans lequel elles \u00e9voluent.&nbsp;La politique mise en place et la trajectoire d\u00e9finie par la soci\u00e9t\u00e9 cible peut \u00e9galement rentrer en ligne de compte si elle a identifi\u00e9 les principaux risques et s\u2019organise pour les traiter.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cette appr\u00e9ciation doit se faire dans une logique de double mat\u00e9rialit\u00e9 : quels sont les risques environnementaux et sociaux que mes activit\u00e9s comportent pour l\u2019environnement ou la soci\u00e9t\u00e9 (par exemple : risques de pollution des fleuves par une usine) ? Et inversement quels risques principaux les \u00e9volutions environnementales et sociales peuvent faire porter sur mes activit\u00e9s (par exemple : la perte de biodiversit\u00e9 pour une activit\u00e9 agricole ou agro-industrielle)&nbsp;?<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Est-elle syst\u00e9matique\u00a0?<\/strong> <strong>Quel est son int\u00e9r\u00eat et son importance pour l\u2019investisseur\u00a0?<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Elle n\u2019est pas totalement syst\u00e9matique mais tend \u00e0 l\u2019\u00eatre, au regard du lien d\u00e9sormais largement d\u00e9montr\u00e9 &#8211; y compris sur le long terme &#8211; entre performance dite extra financi\u00e8re et ma\u00eetrise des risques li\u00e9s aux activit\u00e9s\u2026 La performance extra-financi\u00e8re est d\u2019ailleurs un des \u00e9l\u00e9ments essentiels de <a href=\"https:\/\/ksapa.org\/fr\/integrer-la-performance-sociale-et-environnementale-une-decision-eclairee-pour-les-investisseurs\/\">pr\u00e9servation de la valeur des actifs<\/a> dans un contexte de taux soutenant les march\u00e9s \u00e0 des niveaux s\u2019\u00e9loignant de leurs rep\u00e8res historiques et doivent \u00eatre int\u00e9gr\u00e9s<a href=\"https:\/\/ksapa.org\/fr\/3-leviers-dintegration-esg-dans-le-capital-risque-retour-dexperience\/\"> \u00e0 tous les stades de d\u00e9veloppement des entreprises<\/a>, comme nous le soulignions sur notre blog. En 2020, 88% des \u201cLPs\u201d (Soci\u00e9t\u00e9 de gestion private equity) int\u00e8grent les crit\u00e8res ESG dans leurs d\u00e9cisions d\u2019investissement. Plus de 500 de ces soci\u00e9t\u00e9s de gestion ont par ailleurs adh\u00e9r\u00e9 \u00e0 l\u2019initiative UN PRI (Principes pour l\u2019Investissement Responsable des Nations Unies).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Par ailleurs, c\u00f4t\u00e9 impact, un tiers des private equity europ\u00e9ens ont un fonds d\u2019impact ou souhaitent en constituer un dans les 2 ans. En cons\u00e9quence, le potentiel de cr\u00e9ation de valeur et d\u2019acceptabilit\u00e9 li\u00e9 \u00e0 l\u2019impact positif social ou environnemental que peuvent porter les activit\u00e9s d\u2019une entreprise devient un crit\u00e8re de plus en plus recherch\u00e9. Comme mentionn\u00e9 dans un de nos r\u00e9cents <a href=\"https:\/\/ksapa.org\/fr\/eventbrite-event\/tendances-enjeux-emergents-et-bonnes-pratiques-de-la-finance-durable\/\">webinaires sur la finance durable<\/a> o\u00f9 participaient des dirigeants &amp; experts de la FBF &amp; BNP Paribas, le march\u00e9 de l\u2019investissement \u00e0 impact a ainsi d\u00e9cupl\u00e9 en 5 ans pour d\u00e9passer les 700 milliards de dollars fin 2020, et est attendu \u00e0 12.000 milliards en 2030 selon le GIIN, qui fait r\u00e9f\u00e9rence en la mati\u00e8re. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour tous les investisseurs, y compris g\u00e9n\u00e9ralistes, la performance ESG devient de plus en plus pr\u00e9gnante. A titre d\u2019exemple, les crit\u00e8res ESG peuvent couvrir des dimensions comme&nbsp;: estimation de l&#8217;empreinte carbone (Scope 1 et 2 voire 3), performance en mati\u00e8re de sant\u00e9 et s\u00e9curit\u00e9 au travail ou existence de certains \u00e9l\u00e9ments de politique RSE en place (Code d&rsquo;\u00e9thique de l&rsquo;entreprise, consultation des parties prenantes, politique environnementale, gestion des litiges environnementaux et sociaux, gestion des donn\u00e9es et incidents de cybers\u00e9curit\u00e9, etc.).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Impact &amp; ESG, deux notions \u00e0 ne pas confondre<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour les investisseurs \u00e0 impact, il faut \u00e9galement d\u00e9montrer un impact positif en ligne avec leur strat\u00e9gie, c\u2019est-\u00e0-dire une contribution \u00e0 la r\u00e9solution de probl\u00e8mes sociaux ou environnementaux \u00ab&nbsp;by-design&nbsp;\u00bb dans le mod\u00e8le \u00e9conomique ou les produits de la soci\u00e9t\u00e9 cible.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El\u00e9ment important, la ma\u00eetrise des risques ESG et l\u2019impact des activit\u00e9s sont des notions qui ne sont pas \u00e9quivalentes&nbsp;: une soci\u00e9t\u00e9 conduisant ses affaires de mani\u00e8re parfaitement responsable n\u2019est pas forc\u00e9ment \u00e9ligible \u00e0 la qualification d\u2019\u00ab&nbsp;entreprise \u00e0 impact&nbsp;\u00bb, une soci\u00e9t\u00e9 ayant un impact r\u00e9el peut tout \u00e0 fait avoir une performance RSE et une ma\u00eetrise des risques ESG insuffisantes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019impact doit int\u00e9grer&nbsp;: une r\u00e9elle intentionnalit\u00e9, une additionalit\u00e9 d\u00e9montr\u00e9e (i.e. des impacts positifs qui n\u2019existeraient pas sans l\u2019action de l\u2019entreprise) et une r\u00e9elle mesurabilit\u00e9 de l\u2019impact. Chez Ksapa, nous ajoutons \u00e0 ces crit\u00e8res de place la dimension de mat\u00e9rialit\u00e9, d\u2019importance pour les activit\u00e9s et le mod\u00e8le de l\u2019entreprise&nbsp;: rien ne sert d\u2019avoir un impact s\u2019il est marginal&nbsp;!<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dans tous les cas, les discussions sur la performance extra-financi\u00e8re sont un excellent terrain d\u2019\u00e9change pour les investisseurs comme pour les soci\u00e9t\u00e9s cible pour nourrir une compr\u00e9hension mutuelle \u2026 et v\u00e9rifier la compatibilit\u00e9 des philosophies et perspectives en vue de l\u2019int\u00e9gration \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Comment s\u2019y pr\u00e9parer\u00a0?<\/strong> <strong>Quels sont les principaux points d\u2019attention, anomalies ou points d\u2019am\u00e9lioration g\u00e9n\u00e9ralement relev\u00e9s\u00a0?<\/strong> <strong>La dimension RSE a-t-elle un impact sur la valeur\u00a0? est-il possible de le quantifier, m\u00eame approximativement\u00a0?<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Naturellement, cela d\u00e9pend des types d\u2019investisseurs, de leur taille et de leur maturit\u00e9 sur le sujet, mais nous constatons une nette convergence entre les attentes sur les performances ESG provenant des investisseurs, des banques (notamment au travers du d\u00e9veloppement des \u00ab&nbsp;Sustainability Linked Loans&nbsp;\u00bb ou cr\u00e9dits \u00e0 impact, dont le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat varie selon la performance ESG) et des clients (notamment des grandes entreprises demandant \u00e0 leurs fournisseurs l\u2019acc\u00e8s \u00e0 leurs notations extra-financi\u00e8res par des organismes type Ecovadis).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les obligations r\u00e8glementaires en termes de reporting vont de toute fa\u00e7on conduire \u00e0 mieux rendre compte des performances ESG, donc autant se mettre en action sur ces sujets. La CSRD va en tous les cas \u00e9tendre sur 50.000 entreprises europ\u00e9ennes de plus de 250 salari\u00e9s un sch\u00e9ma de reporting RSE sur une base d\u2019indicateurs appuy\u00e9e par de la donn\u00e9e digitalis\u00e9e. Ces indicateurs vont tr\u00e8s probablement se retrouver dans des transactions de type : cahier des charges, obtention de pr\u00eat bancaire\u2026 mais \u00e9galement acquisitions. C\u2019est une g\u00e9n\u00e9ralisation certes imparfaite mais r\u00e9elle d\u2019efforts de due diligence RSE.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour r\u00e9pondre \u00e0 ces attentes, les actions \u00e0 entreprendre doivent \u00eatre solides et s\u2019appuyer sur une analyse globale et une politique RSE int\u00e9gr\u00e9e. Il faut analyser les principaux risques et les opportunit\u00e9s, \u00eatre attentif aux attentes des parties prenantes, se comparer aux entreprises du secteur, mettre en valeur ce qui se fait d\u00e9j\u00e0, s\u2019aligner sur les bonnes pratiques en d\u00e9finissant une trajectoire d\u2019int\u00e9gration des enjeux de durabilit\u00e9 au c\u0153ur des activit\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Une certaine convergence entre les obligations de reporting, les attentes des clients, des banques et des investisseurs<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Globalement, chez Ksapa, nous constatons cette convergence car nous accompagnons des entreprises dans l\u2019am\u00e9lioration de leur strat\u00e9gie RSE et de leur performance ESG d\u2019un c\u00f4t\u00e9 (en vue de cession ou dans le cadre de l\u2019\u00e9volution de leurs activit\u00e9s). Mais nous assistons \u00e9galement des investisseurs dans la d\u00e9finition de leur politique ESG ou leur strat\u00e9gie d\u2019impact, les due diligences associ\u00e9es ou la mise en \u0153uvre du pilotage et du suivi ESG &amp; Impact.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Quant \u00e0 la valorisation, la surperformance des investissements durables ou des entreprises align\u00e9s avec les Objectifs de D\u00e9veloppement Durable des Nations Unies est d\u00e9montr\u00e9e par de nombreuses \u00e9tudes dans l\u2019univers cot\u00e9. C\u2019est un peu moins balis\u00e9 dans le non-cot\u00e9, o\u00f9 il faut de toute fa\u00e7on se baser sur une analyse des sp\u00e9cificit\u00e9s sectorielles et du mod\u00e8le de l\u2019entreprise qui feront ressortir certaines dimensions ESG plut\u00f4t que d\u2019autres. La due diligence des dimensions ESG, notamment au niveau environnemental, peut \u00e9galement emporter des cons\u00e9quences en mati\u00e8re de garantie de passif, sur des dur\u00e9es potentiellement plus longues que certaines garanties usuelles.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En tous les cas, selon une <a href=\"https:\/\/www.pwc.com\/gx\/en\/services\/sustainability\/publications\/private-equity-and-the-responsible-investment-survey.html?WT.mc_id=CT1-PL50-DM2-TR2-LS4-ND17-TTA9-CN_PrivateEquityResponsibleInvestmentSurvey-lio\">r\u00e9cente<\/a> \u00e9tude, plus de la moiti\u00e9 des gestionnaires ont d\u00e9j\u00e0 refus\u00e9 des investissements pour des raisons li\u00e9es \u00e0 la performance ESG. D\u2019ailleurs 2\/3 environ de ces acteurs du private equity consid\u00e8rent l\u2019ESG comme un terrain de cr\u00e9ation de valeur. Auparavant, la gestion des risques \u00e9tait le principal moteur de l\u2019activit\u00e9 ESG, aujourd\u2019hui, la cr\u00e9ation de valeur devient tout aussi pr\u00e9gnante. Nous voyons une \u00e9volution claire du stade de mise en conformit\u00e9 vers une \u00e8re de la maturit\u00e9 ESG qui est de plus en plus saisie comme une opportunit\u00e9 avec l\u2019essor de l\u2019\u00e9conomie \u00e0 impact.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Interview sur les tendances dans l&rsquo;univers private equity <\/p>\n","protected":false},"author":47,"featured_media":4098,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[11,2696,215],"tags":[2948,2946,137,2950,2942,2943,406,2839,1329,407,404,2947,2949,2944,148,2791],"class_list":["post-4061","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-droits-de-lhomme","category-finance-durable-esg","category-impact","tag-acquisition-dentreprises","tag-cession-dentreprises","tag-conseil-dadministration","tag-csrd","tag-due-diligence-esg","tag-due-diligence-rse","tag-esg","tag-impact-investment","tag-inclusion","tag-investissement-a-impact","tag-odd-objectifs-de-developpement-durable","tag-private-equity","tag-reporting-esg","tag-risque-extra-financier","tag-rse","tag-transition-energetique"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.9 - 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