{"id":5607,"date":"2021-11-16T09:31:51","date_gmt":"2021-11-16T08:31:51","guid":{"rendered":"https:\/\/ksapa.org\/fr\/?p=5607"},"modified":"2025-10-06T17:06:38","modified_gmt":"2025-10-06T16:06:38","slug":"impact-positif-univers-cote","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ksapa.org\/fr\/impact-positif-univers-cote\/","title":{"rendered":"Impact positif dans l\u2019univers cot\u00e9 : au-del\u00e0 de l\u2019ESG"},"content":{"rendered":"\n

Retours sur le webinaire organis\u00e9 par Ksapa analysant les grandes tendances, enjeux et leviers pour mettre en place des strat\u00e9gies d\u2019investissement \u00e0 impact dans l\u2019univers cot\u00e9 \u2013 et ainsi aller au-del\u00e0 de l\u2019ESG. Nous avons \u00e0 ce titre convi\u00e9 Ladislas Smia, Directeur de la rechercher chez Mirova et Fran\u00e7ois Humbert, Responsable de l\u2019actionnariat actif chez Generali Insurance Asset Management (GIAM).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Grandes tendances et enjeux de l\u2019impact dans l\u2019univers cot\u00e9<\/h2>\n\n\n\n

De la gestion des risques ESG \u00e0 l\u2019impact : de la d\u00e9fensive \u00e0 l\u2019offensive<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Apr\u00e8s l\u2019essor de l\u2019ESG, de l\u2019ISR (investissement socialement responsable) et des fonds durables, marqu\u00e9 par des surperformances de ces actifs compar\u00e9 aux actifs traditionnels ainsi qu\u2019un meilleur contr\u00f4le des risques<\/a>, l\u2019ESG emprunte \u00e0 pr\u00e9sent le chemin de la normalisation. En effet, la gestion des risques ESG est \u00e0 pr\u00e9sent un standard de march\u00e9, les scores ESG constituant d\u00e9sormais pour les entreprises une boussole pour g\u00e9rer leurs risques ESG, dans une logique de double mat\u00e9rialit\u00e9 impactant \u00e9galement la valeur de l\u2019entreprise. Par ailleurs, le segment ESG de la finance durable fait maintenant l\u2019objet de r\u00e9glementations strictes en Europe<\/a> et bient\u00f4t aux Etats-Unis<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

N\u00e9anmoins, l\u2019ESG est sous le feu des critiques depuis quelques temps, notamment accus\u00e9 de \u00ab greenwashing \u00bb<\/a> ou \u00ab social washing \u00bb, principalement d\u00fb \u00e0 un flou terminologique et des d\u00e9nominations trompeuses. De plus, les donn\u00e9es existantes \u00e9tant de mauvaise qualit\u00e9, difficilement exploitable et parcellaire, cela rend l\u2019objectivation des donn\u00e9es ESG difficile. La gestion des risques ESG est souvent assimil\u00e9e \u00e0 du \u00ab damage control \u00bb, l\u2019approche ESG n\u2019\u00e9tant pas suffisamment transformationnelle. Dans cette optique, les nouvelles r\u00e9glementations europ\u00e9ennes (CSRD<\/a> et SFRD) sont int\u00e9ressantes car elles promeuvent le concept de \u00ab double mat\u00e9rialit\u00e9 \u00bb, qui souligne qu\u2019en plus de l\u2019exposition des activit\u00e9s de l\u2019entreprise \u00e0 l\u2019environnement qui engendre des cons\u00e9quences financi\u00e8res, les impacts des activit\u00e9s de l\u2019entreprise sur l\u2019environnement et la soci\u00e9t\u00e9 peuvent \u00e9galement avoir des cons\u00e9quences sur les activit\u00e9s, et subs\u00e9quemment la valorisation de l\u2019entreprise.<\/p>\n\n\n\n

L’impact: la nouvelle fronti\u00e8re<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Les critiques adress\u00e9es \u00e0 la finance durable et \u00e0 l\u2019int\u00e9gration des crit\u00e8res ESG dans la lecture de la performance de l\u2019entreprise se sont multipli\u00e9es dans ce cadre. Toutefois, il s\u2019agit peut-\u00eatre de reconsid\u00e9rer cette question en distinguant plus clairement la gestion des risques environnementaux et sociaux g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par les activit\u00e9s des entreprises d\u2019une part, et l\u2019impact d\u2019autre part. L\u2019impact vise dans ce cadre la r\u00e9solution de probl\u00e9matiques environnementales et sociales dans les mod\u00e8les \u00e9conomiques et les offres de produits et services des entreprises. <\/p>\n\n\n\n

L\u2019impact se pr\u00e9sente donc comme la nouvelle fronti\u00e8re, une approche int\u00e9grant les impacts   qu\u2019une entreprise peut avoir sur l\u2019environnement et la soci\u00e9t\u00e9. Cette approche pousse les entreprises \u00e0 coupler la d\u00e9fensive (ESG, minimisation des risques) et l\u2019offensive (l\u2019impact). C\u2019est bien la mise en \u0153uvre de ces deux approches qui permet de contribuer positivement aux Objectifs du D\u00e9veloppement Durable (ODD). L\u2019impact est m\u00eame devenu un levier important d\u2019innovation et de cr\u00e9ation de valeur, comme le traduit l\u2019\u00e9volution des actifs sous gestion dans le private equity : avec $715 milliards d\u2019actifs sous gestion en 2020<\/a>, contre 77 en 2016, et des projections du GIIN d\u00e9passant les $12,000 milliards d\u2019ici 2030. L\u2019objet de ce blog est de s\u2019interroger sur les leviers qui permettront la d\u00e9mocratisation des d\u00e9marches d\u2019impact et leur extension \u00e0 l\u2019univers cot\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

ESG & impact, deux approches compl\u00e9mentaires<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Alors que l\u2019impact est tout d\u2019abord per\u00e7u comme une extension de la gestion des risques ESG, il est n\u00e9cessaire de le conjuguer avec l\u2019ESG. En effet, une contribution positive ne peut se substituer \u00e0 une gestion des risques, de la m\u00eame fa\u00e7on que minimiser ses impacts n\u00e9gatifs doit s\u2019accompagner d\u2019une contribution positive pour avoir le plus d\u2019impact possible. Ladislas Smia confirme d\u2019ailleurs que traditionnellement il existe une segmentation entre produit ou service \u00e0 impact positif et gestion des risques ESG, bien que l\u2019analyse combin\u00e9e des deux soit imp\u00e9rative pour \u00e9tablir une opinion robuste.<\/p>\n\n\n\n

Bien que l\u2019investissement \u00e0 impact se d\u00e9veloppe, ce concept reste pour l\u2019instant principalement confin\u00e9 \u00e0 l\u2019univers du private equity. Au contraire, afin de contribuer positivement aux ODD, il apparait n\u00e9cessaire de d\u00e9mocratiser l\u2019approche et d\u2019\u00e9tendre l\u2019impact \u00e0 l\u2019univers cot\u00e9, comme l\u2019ESG en son temps. Etendre l\u2019impact \u00e0 l\u2019univers cot\u00e9 implique d\u2019y d\u00e9battre du r\u00f4le de l\u2019entreprise dans la soci\u00e9t\u00e9, incarn\u00e9 par le concept de Benefit Corporation ou \u00ab soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 mission \u00bb, ainsi que du r\u00f4le des ressources priv\u00e9es dans le financement des ODD. Si l\u2019impact est la cl\u00e9 pour remplir les ODD, alors il est n\u00e9cessaire de s\u2019interroger sur les leviers qui permettraient une d\u00e9mocratisation de l\u2019approche.<\/p>\n\n\n\n

Parmi les 4 conditions qui caract\u00e9risent un impact positif \u2013 intentionnalit\u00e9, additionnalit\u00e9, mesurabilit\u00e9, mat\u00e9rialit\u00e9 \u2013 le crit\u00e8re de mesurabilit\u00e9 apparait comme un levier critique de la d\u00e9mocratisation de l\u2019impact. Il est en effet crucial pour l\u2019investissement \u00e0 impact de converger vers des standards internationaux afin de cr\u00e9er de la comparabilit\u00e9 et de la cr\u00e9dibilit\u00e9 entre les d\u00e9marches d\u2019impact. Bien que crucial pour la d\u00e9mocratisation des d\u00e9marches, la mesure de l\u2019impact apparait n\u00e9anmoins comme un des principaux d\u00e9fis<\/a> notamment pour les investisseurs.<\/p>\n\n\n\n

Le d\u00e9fi de la mesure d\u2019impact<\/h2>\n\n\n\n

Mesurer et comparer, un d\u00e9fi pour les praticiens de l\u2019impact<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Bien que l\u2019\u00e9tablissement d\u2019objectifs d\u2019impact sur des agendas globaux (ODD\u2026) soit int\u00e9gr\u00e9 pour 50% des r\u00e9pondants, la comparaison des r\u00e9sultats d\u2019impact avec la performance du march\u00e9 demeure le d\u00e9fi le plus important pour les investisseurs de l\u2019\u00e9tude<\/a>. Cela d\u00e9montre de la n\u00e9cessit\u00e9 de d\u00e9finir des benchmarks d\u2019impact et des matrices communes pour plus de comparabilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

La collecte de donn\u00e9es de qualit\u00e9 apparait par ailleurs comme un d\u00e9fi majeur. S\u2019appuyer sur des donn\u00e9es de qualit\u00e9 est en effet primordial pour atteindre l\u2019intentionnalit\u00e9, l\u2019additionnalit\u00e9, et la mat\u00e9rialit\u00e9 n\u00e9cessaire pour prouver l\u2019impact.<\/p>\n\n\n\n

Des cadres de mesure d\u2019impact qui montent en puissance<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Certains cadres de mesure d\u2019impact \u00e9mergent comme des r\u00e9f\u00e9rences pour accompagner les acteurs dans la structuration de leur mesure d\u2019impact. On peut citer les ODD comme le cadre le plus utilis\u00e9, ou le syst\u00e8me IRIS+ avec un portfolio int\u00e9gr\u00e9 de KPI et align\u00e9 sur les ODD. Une autre initiative int\u00e9ressante est IWAI<\/a> (\u00ab impact-weighted accounts initiative \u00bb) d\u00e9velopp\u00e9e par la Harvard Business School et qui cherche \u00e0 \u00e9tablir des normes comptables refl\u00e9tant la performance financi\u00e8re mais aussi sociale et environnementale d\u2019une entreprise.<\/p>\n\n\n\n

D\u00e9finir un cadre de mesure d\u2019impact clair, robuste et comparable est crucial, car en d\u00e9coule les politiques d\u2019investissements des acteurs financiers.<\/p>\n\n\n\n

Traduction de l\u2019impact en politiques d\u2019investissement<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Les politiques g\u00e9n\u00e9ralistes consid\u00e8rent l\u2019univers d\u2019investissement dans sa globalit\u00e9, aucun secteur n\u2019est exclu par principe. Dans ce cadre, le cadre des ODD fournit une matrice de lecture de la contribution positive d\u2019un actif. On peut trouver des exemples dans les fonds g\u00e9n\u00e9ralistes de La Financi\u00e8re de l\u2019Echiquier<\/a>, UBS<\/a> ou encore BlackRock<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Au contraire, les politiques th\u00e9matiques se concentrent sur des activit\u00e9s \u00e9conomiques et des entreprises fournissant des solutions durables en lien direct avec un th\u00e8me de transition pr\u00e9cis. Ces d\u00e9clinaisons sont davantage centr\u00e9es sur des th\u00e9matiques de transition \u00e9conomique plut\u00f4t que des objectifs politiques refl\u00e9t\u00e9s par la matrice des ODD. Des produits financiers tels que le \u00ab Blue Economy ETF \u00bb<\/a> de BNP Paribas ou le \u00ab Women Leaders Equity Fund \u00bb<\/a> de Mirova en sont des exemples.<\/p>\n\n\n\n

Pour Ladislas Smia, les produits g\u00e9n\u00e9ralistes et th\u00e9matiques sont de pertinence \u00e9gale pour articuler impact et levier de performance. En ce sens, la commercialisation de ces produits rel\u00e8ve plus des attentes et de l\u2019app\u00e9tence des clients.<\/p>\n\n\n\n

Accompagner l\u2019univers cot\u00e9 dans une logique d\u2019investissement \u00e0 impact<\/h2>\n\n\n\n

Accompagner pour contribuer<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Afin d\u2019\u00e9tendre les logiques d\u2019impact \u00e0 l\u2019univers cot\u00e9, il est primordial d\u2019accompagner non seulement les investisseurs, mais \u00e9galement les entreprises dans ces d\u00e9marches. En effet, \u00e9tablir des cadres de mesure d\u2019impact \u00e0 destination des investisseurs permet une bonne \u00e9valuation et comparabilit\u00e9 sur le march\u00e9, mais les entreprises elles-m\u00eames, acteurs du changement, doivent \u00eatre embarqu\u00e9es dans cette nouvelle approche. Ainsi, pour atteindre des r\u00e9sultats concrets et permettre une contribution significative aux ODD, il ne suffit pas d\u2019\u00e9valuer et de cat\u00e9goriser les entreprises, il est \u00e9galement n\u00e9cessaire de donner aux entreprises les moyens de pouvoir atteindre un impact positif\u2026 et le documenter.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

\u00ab\u00a0Partnership Engagement\u00a0\u00bb chez GIAM<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Pour inciter une participation d\u2019un portefeuille \u00e0 prendre en compte l\u2019impact et \u00e0 engager des discussions internes pour repenser les activit\u00e9s \u00e9conomiques dans le but d\u2019une contribution positive, un accompagnement par l\u2019investisseur est important. Cette philosophie est port\u00e9e par Fran\u00e7ois Humbert qui a d\u00e9velopp\u00e9 la d\u00e9marche d\u2019engagement et d\u2019actionnariat actif chez Generali Insurance Asset Management. Cette m\u00e9thodologie, \u00ab partnership engagement methodology \u00bb, a pour but de cr\u00e9er un dialogue avec l\u2019entreprise autour de l\u2019impact, de l\u2019engager dans sa globalit\u00e9, de cr\u00e9er une relation de confiance, propice \u00e0 une r\u00e9flexion interne. C\u2019est en accompagnant et en formant les participations aux d\u00e9marches d\u2019impact, que GIAM trouve son additionnalit\u00e9 : c\u2019est une d\u00e9marche d\u2019\u00ab impact engagement \u00bb, dont le but ultime est la reconnaissance de la valeur ajout\u00e9e de l\u2019engagement de GIAM.<\/p>\n\n\n\n

En ce sens, afin d\u2019\u00e9tendre les logiques d\u2019impact \u00e0 l\u2019univers cot\u00e9, il apparait primordial d\u2019accompagner les parties prenantes op\u00e9rationnelles et acteurs de la contribution positive, et ainsi d\u2019engager les entreprises (participations du portefeuille) dans les d\u00e9marches \u00e0 impact. Comme le r\u00e9sume Fran\u00e7ois Humbert, afin d\u2019avoir une contribution positive et significative en tant qu\u2019investisseur il est n\u00e9cessaire de d\u00e9passer l\u2019approche \u00ab best in class \u00bb, qui se focalise uniquement sur les entreprises performantes, et se concentrer sur faire changer les mauvais \u00e9l\u00e8ves.<\/p>\n\n\n\n

Conclusion<\/h2>\n\n\n\n

Le mouvement de l\u2019investissement \u00e0 impact, qui monte en puissance ces derni\u00e8res ann\u00e9es, semble porter en lui la promesse de contributions positives aux ODD. Cependant, pour atteindre un impact significatif, il est n\u00e9cessaire d\u2019\u00e9tendre les strat\u00e9gies d\u2019impact du private equity \u00e0 l\u2019univers cot\u00e9. Pour r\u00e9pondre \u00e0 cet enjeu de passage \u00e0 l\u2019\u00e9chelle, la mise en place de grilles de lecture communes de mesure de l\u2019impact est primordiale pour apporter de la comparabilit\u00e9 sur le march\u00e9. Enfin, il apparait critique d\u2019accompagner les entreprises elles-m\u00eames dans la mise en place de d\u00e9marches d\u2019impact afin d\u2019avoir un impact r\u00e9ellement positif.<\/p>\n\n\n\n

Par ailleurs, l\u2019importance de l\u2019accompagnement des entreprises par les investisseurs pose \u00e9galement la question du niveau d\u2019information des investisseurs particuliers. En effet, si ces sujets apparaissent complexes pour des acteurs impliqu\u00e9s, que ce soient des investisseurs ou des entreprises, alors ils le seront d\u2019autant plus pour des clients particuliers qui y sont \u00e9trangers. Comme le souligne Ladislas Smia, il apparait donc important de r\u00e9fl\u00e9chir d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent \u00e0 des outils, tels que des labels, permettant aux investisseurs particuliers de naviguer le monde de l\u2019impact en univers cot\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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