EDITO  

Démission du PDG de DWS, filiale d’Asset Management de Deutsche Bank, en raison d’allégations de greenwashing. Mise à l’écart du Directeur de l’Investisseur Responsable d’HSBC à la suite de son discours « remarqué » sur l’incompatibilité entre horizons climatique et bancaire. Nouvelles règlementations à venir de la SEC aux Etats-Unis pour vérifier la solidité de la démarche ESG des fonds s’en réclamant et ainsi éviter le greenwashing.  

L’ESG est une nouvelle fois sous le feu des projecteurs … et des critiques. Alors, planche de salut ou pur nuage de fumée ? Ni l’un ni l’autre évidemment. 

Une bonne partie des critiques adressées se fondent sur un malentendu. L’ESG ne changerait pas le monde – ou insuffisamment? Ce n’est pas surprenant, car ce n’est pas son objet. Une meilleure gestion des risques extra-financiers n’entraînera pas un changement de modèle économique en profondeur et généralisé. Un long chemin serait déjà parcouru si l’on aboutissait à une information extra-financière transparente et comparable permettant de mieux maîtriser les externalités négatives environnementales et sociales les plus matérielles au cœur des activités. L’essor de l’ISR ou la multiplication des fonds ESG n’auront donc vraisemblablement pas pour conséquence une transformation en profondeur de nos économies suffisante pour résoudre tous nos problèmes. L’erreur serait avant tout de prétendre le contraire.   

Toutefois, le contexte géopolitique inflationniste a activé une remontée des taux d’intérêt – depuis longtemps anticipée. Mécaniquement, les attentes de rendement des investisseurs vont augmenter et engendrer une pression à la baisse sur les valeurs des actifs financiers, comme le souligne le FMI. L’ère de l’argent gratuit touche peut-être à sa fin avec des conséquences les plus directes sur les actifs les plus risqués arbitrables instantanément, comme les crypto-monnaies.  

Nous partagions – il y a quelques temps déjà – que la bonne prise en compte des performances extra-financières était un levier de sécurisation sur le long terme de la valorisation des actifs, en anticipation d’une hausse des taux d’intérêt long terme. L’intégration des critères ESG doit être améliorée mais demeure la source d’une maîtrise des risques à portée de main et d’un meilleur partage des responsabilités. Mais à l’heure où l’univers ESG est sous le feu des critiques pour son imprécision, le manque de comparabilité des données ou son pouvoir transformationnel insuffisant, il faut viser clairement au-delà de l’ESG – et passer à l’action. 

La recherche d’impact – ou mieux encore, d’une économie régénérative – sera un meilleur rempart dans ce nouveau contexte et pour plusieurs raisons : 

• Besoins en financement pour les Objectifs de Développement Durable renforcés par la crise du Covid-19 puis la crise géopolitique. Il y a fort à parier que les politiques publiques nationales et internationales pénaliseront les externalités négatives et valoriseront les externalités positives de manière croissante ; 

• Acceptabilité sociale des activités économiques au regard des enjeux environnementaux et sociaux ; 

• Une recherche d’impact devenue un levier d’innovation – et de motivation – de premier ordre. En témoigne par exemple l’effervescence palpable dans des forums d’innovation durable – comme ChangeNOW, où nous exposions nos solutions SUTTI pour la transformation des chaînes de valeur agricoles.  

Ainsi, face au contexte inflationniste, à la crise des denrées, aux tensions géopolitiques, au changement climatique ou à la déplétion de la biodiversité, la meilleure recette pour les investisseurs – et les entreprises – sera encore de coupler : 

• La mise en place de politiques ESG solides qui s’appuient sur l’analyse des enjeux réellement matériels et 

• Des stratégies de prise de responsabilité, pour la recherche d’un impact positif avéré permettant de progresser collectivement sur l’agenda 2030.   

Au plaisir d’échanger sur ces sujets ! 

Raphaël Hara, Managing Director